Nöbetçi Eczaneler
Küresel piyasalarda jeopolitik riskler, petrol fiyatları, Amerika Birleşik Devletleri istihdam verileri ve faiz beklentileri yatırımcıların yönünü belirlemeye devam ediyor. Hürmüz Boğazı çevresindeki tansiyonun gerilemesi Brent petrol fiyatlarının yeniden aşağı yönelmesine neden olurken, Amerika Birleşik Devletleri’nde tarım dışı istihdamın hız kesmesi altın başta olmak üzere değerli metallere destek verdi.
Risk algısının kısa süre içerisinde önemli ölçüde değiştiği haftada yatırımcıların yeni denge arayışı da hızlandı. Faiz, enflasyon ve jeopolitik gelişmeler arasındaki hassas denge, sermayenin bir bölümünü yeniden emtia, değerli metaller ve reel varlıklara yöneltti.
Altında ocak zirvesinden sonra yeni toparlanma
2026 yılının ocak ayında 5.395 doları görerek tarihi zirve seviyelerine ulaşan ons altın, sonraki aylarda kademeli biçimde değer kaybetmiş ve 4.000 dolar sınırına kadar gerilemişti.
Temmuz ayında petrol kaynaklı enflasyon endişelerinin küresel faiz artırımı beklentilerini yeniden gündeme taşıması değerli metal üzerindeki satış baskısını artırdı. Bu süreçte ons altın 3.976 dolara kadar geriledi.
Ancak ağustos ayının ilk haftasıyla birlikte piyasanın yönü yeniden değişti. Amerika Birleşik Devletleri iş gücü piyasasından gelen zayıflama sinyalleri, para politikasında daha sıkı bir döneme geçiş beklentilerinin sorgulanmasına neden oldu. İstihdamdaki yavaşlama, altına yönelik talebin yeniden güçlenmesini beraberinde getirdi.
Ons altın haftayı yüzde 8,25 artışla 4.373 dolardan tamamladı. Gümüşte de güçlü yükseliş yaşandı ve haftalık değer kazancı yüzde 10,47’ye ulaştı.
Değerli metallerdeki bu hareket, küresel yatırımcıların ekonomik veriler ve jeopolitik gelişmeler doğrultusunda portföylerini hızlı biçimde yeniden yapılandırdıklarını gösteriyor.
Madencilik hisseleri Borsa İstanbul’da öne çıktı
Altındaki yükseliş yalnızca değerli metal piyasasıyla sınırlı kalmadı. Borsa İstanbul’da işlem gören madencilik şirketlerinin hisselerinde de dikkat çekici yükselişler görüldü.
Borsa İstanbul 100 Endeksi haftayı yüzde 2,39 yükselişle tamamlarken, Borsa İstanbul Madencilik Endeksi yüzde 14,21 değer kazanarak sektör endeksleri arasında açık ara öne çıktı.
Emtia fiyatlarında yaşanan yükselişin madencilik şirketlerinin gelir beklentilerine ve gelecekteki yatırım kapasitelerine olumlu yansıması, hisselere yönelik talebin artmasında etkili oldu.
Sektörde Türk Altın yüzde 18,09, Park Madencilik yüzde 14,78 ve TR Doğal Enerji yüzde 14,24 yükselişle haftanın dikkat çeken şirketleri arasında yer aldı.
Madenciliği yüzde 6,55 yükselişle bilişim, yüzde 6,46 yükselişle kimya ve petrol sektörü takip etti.
Altın fiyatları madencilik şirketlerine finansman avantajı sağlıyor
Madencilik şirketlerinin piyasa değerlerindeki hızlı yükselişin yalnızca altın ve diğer emtia fiyatlarındaki artıştan kaynaklanmadığı değerlendiriliyor.
Yüksek emtia fiyatları şirketlerin satış gelirlerini ve kârlılık beklentilerini artırırken, özellikle yüksek faiz ortamında şirketlerin kendi operasyonlarından yeni yatırım kaynağı yaratabilmesi önemli hale geliyor.
Finansmana erişim maliyetlerinin yükseldiği dönemlerde altın fiyatlarındaki artış, üretici madencilik şirketleri açısından önemli bir oto-finansman kaynağı oluşturabiliyor.
Şirketlerin faaliyetlerinden elde ettikleri nakit akışının güçlenmesi, yeni maden sahalarının geliştirilmesi, kapasite artışları, teknoloji yatırımları ve borçluluğun azaltılması açısından önemli bir avantaj sağlıyor.
Bu nedenle piyasalarda yalnızca mevcut altın fiyatının değil, şirketlerin yükselen fiyatları ne ölçüde kârlılığa ve yeni yatırıma dönüştürebileceğinin de fiyatlandığı görülüyor.
Altında 5.200 dolar yeniden gündemde
Uluslararası finans kuruluşlarının altın piyasasına ilişkin güncel projeksiyonlarında yukarı yönlü beklentilerin güçlü şekilde korunması dikkat çekiyor.
Goldman Sachs, Bank of America, Morgan Stanley, UBS, JPMorgan ve Deutsche Bank gibi küresel finans kuruluşlarının projeksiyonlarında altın fiyatının önümüzdeki dönemde 4.800 ile 5.200 dolar bandında şekillenebileceğine yönelik beklentiler bulunuyor.
Bu beklentilerin arkasında merkez bankalarının devam eden altın alımları, borsa yatırım fonlarına yönelen sermaye, jeopolitik riskler ve küresel para politikasına ilişkin belirsizlikler yer alıyor.
Altındaki yükselişin devam edip etmeyeceği açısından Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası’nın faiz politikası da kritik önem taşıyor.
Faizlerin düşeceğine yönelik beklentilerin güçlenmesi, faiz getirisi bulunmayan altının fırsat maliyetini azaltarak değerli metale destek verebiliyor. Tersi durumda ise faiz artırımı beklentileri altın üzerinde baskı oluşturabiliyor.
Reel faizden çok beklentilerin yönü izleniyor
Küresel finans kuruluşlarının değerlendirmelerinde altının geleceği açısından yalnızca mevcut reel faiz seviyesinin değil, faiz beklentilerinin hangi yönde değiştiğinin önemli olduğu vurgulanıyor.
Jefferies analistlerinin değerlendirmelerine göre piyasanın faiz indirimi beklentilerinden faiz artırımı senaryosuna geçtiği dönemlerde yaşanan fiyat düzeltmesinin önemli bölümünün tamamlanmış olabileceği değerlendiriliyor.
Bu senaryonun güçlenmesi halinde altında yeniden yukarı yönlü hareket alanı oluşabileceği öngörülüyor.
Ancak altının önündeki yol yalnızca faiz politikasıyla belirlenmeyecek. Küresel enflasyon görünümü, doların seyri, jeopolitik riskler, merkez bankası rezerv tercihleri ve yatırım fonlarının pozisyonları da fiyatlama üzerinde belirleyici olacak.
Çin’in altın alımları yakından izleniyor
Değerli metallerdeki yükselişi destekleyen en önemli yapısal faktörlerden biri merkez bankalarının rezervlerini çeşitlendirme politikası olarak öne çıkıyor.
Çin Merkez Bankası’nın temmuz ayında rezervlerine 20 ton altın eklediği ve böylece üst üste beşinci ay altın alımı gerçekleştirdiği belirtiliyor.
Merkez bankalarının rezervlerinde altının payını artırması, değerli metal piyasasının uzun vadeli görünümü açısından önemli görülüyor.
Özellikle küresel rezerv sisteminde dolara olan bağımlılığın azaltılması yönündeki eğilim, mali sürdürülebilirlik tartışmaları ve jeopolitik bloklaşma, altının merkez bankası rezervlerindeki stratejik önemini artırıyor.
Merkez bankalarının düzenli alımları, yalnızca fiyatlara doğrudan destek sağlamakla kalmıyor, özel yatırımcıların altına yönelik uzun vadeli güvenini de güçlendiriyor.
Güvenli liman arayışı yeniden güçleniyor
Altın ve madencilik hisselerinin aynı dönemde hızlı yükselmesi, küresel sermayenin güvenli liman niteliği taşıyan veya reel varlıklara dayalı yatırım araçlarına ilgisinin arttığını gösteriyor.
Küresel piyasalardaki yatırımcı davranışında son dönemde tek yönlü bir hareketten çok, riskler arasında hızlı geçişler dikkat çekiyor.
Petrol fiyatlarındaki düşüş enflasyon risklerini sınırlarken, istihdam piyasasındaki soğuma faiz beklentilerini değiştiriyor. Jeopolitik gelişmeler ise güvenli liman talebini sürekli canlı tutuyor.
Bu ortamda altın, merkez bankaları ve kurumsal yatırımcılar açısından hem rezerv çeşitlendirme aracı hem de piyasa risklerine karşı koruma sağlayan stratejik bir varlık olmayı sürdürüyor.
Altın fonlarında getiriler yükseldi
Makroekonomik gelişmelerin etkisi yatırım fonlarının haftalık performanslarına da yansıdı.
Altın fiyatlarındaki sert yükselişle birlikte altın fonları haftanın en dikkat çeken yatırım araçları arasına girdi.
A1 Capital tarafından yönetilen AU1 kodlu altın fonu haftalık yüzde 5,82 getiriyle ilk sırada yer aldı.
Fiba Portföy tarafından yönetilen FIB yüzde 5,48, Pardus Portföy’ün PAF fonu yüzde 5,42 değer kazandı.
Kuveyt Türk’ün KUT fonu yüzde 5,37, BV Portföy tarafından yönetilen BAI fonu ise yüzde 5,29 getiri sağladı.
Altın fonlarında yükseliş yaşanırken diğer fon kategorilerindeki sermaye hareketleri de dikkat çekti.
Hisse senedi fonlarından 17,15 milyar liralık, serbest fonlardan ise 80,22 milyar liralık para çıkışı gerçekleşti.
Bu tablo, yatırımcıların riskli varlıklardaki pozisyonlarının bir bölümünü azaltırken altın ve benzeri araçlara yöneldiğine ilişkin önemli sinyaller verdi.
Yabancı yatırımcı hissede sattı, tahvilde kaldı
Yabancı yatırımcıların Türkiye piyasalarındaki pozisyon değişimi de haftanın önemli başlıklarından biri oldu.
Yabancı yatırımcıların hisse senedi piyasasında altı hafta boyunca kesintisiz sürdürdüğü alım serisi sona erdi.
Yabancılar haftalık dönemde hisse senetlerinde 185,94 milyon dolarlık net satış gerçekleştirdi. Bu hareket, önceki haftalardaki yükselişlerin ardından kâr realizasyonu olarak değerlendiriliyor.
Hisse tarafındaki satışa karşın yabancı yatırımcının tahvil piyasasındaki ilgisinin devam etmesi dikkat çekti.
Yabancı yatırımcılar aynı haftada 163,96 milyon dolarlık net Devlet İç Borçlanma Senedi alımı gerçekleştirdi.
Böylece yabancı yatırımcıların elindeki toplam tahvil stokunun 17,89 milyar dolar seviyesine ulaştığı belirtildi.
Hisse senedi piyasasında kâr satışına yönelen yabancı yatırımcının tahvil pozisyonlarını koruması, Türkiye’deki faiz patikası ve dezenflasyon sürecine yönelik beklentilerin yabancı portföy tercihlerinde etkili olmayı sürdürdüğünü gösteriyor.
Piyasalarda yeni denge arayışı öne çıkıyor
Küresel ve yerel piyasalarda ortaya çıkan tablo, yatırımcıların tek bir varlık sınıfına yönelmek yerine risk-getiri dengesini yeniden kurmaya çalıştığını gösteriyor.
Bir tarafta Amerika Birleşik Devletleri’nde istihdam piyasasının yavaşlaması faiz beklentilerini değiştirirken diğer tarafta petrol fiyatlarındaki gerileme küresel enflasyon baskısına ilişkin endişeleri azaltıyor.
Jeopolitik risklerde zaman zaman yaşanan düşüşler enerji fiyatlarını aşağı çekerken, yeni gerilim ihtimalleri altın gibi güvenli liman varlıklara olan ilgiyi desteklemeye devam ediyor.
Bu nedenle önümüzdeki dönemde altının yönü açısından Amerika Birleşik Devletleri’nden gelecek istihdam ve enflasyon verileri, merkez bankalarının para politikaları, petrol fiyatları ve jeopolitik gelişmeler yakından takip edilecek.
Madencilik sektöründe bilanço dönemi daha kritik hale geliyor
Altın fiyatlarındaki yükseliş sonrasında yatırımcıların odağında madencilik şirketlerinin bilançoları da bulunacak.
Yüksek altın fiyatlarının şirketlerin satış gelirlerine ne ölçüde yansıdığı, üretim maliyetlerinin seyri, enerji ve işçilik giderleri, yeni yatırım harcamaları ve şirketlerin üretim hacimleri hisse performansında belirleyici olabilir.
Özellikle üretim maliyetlerini sınırlı tutabilen ve güçlü nakit yaratabilen şirketlerin yüksek altın fiyatlarından daha fazla faydalanabileceği değerlendiriliyor.
Altının dolar bazında yükselmesi, Türkiye’deki altın üreticileri açısından kur hareketleriyle birlikte değerlendirildiğinde gelir tarafında ayrıca önemli bir etki yaratabiliyor.
Bu nedenle önümüzdeki haftalarda madencilik hisselerinde yalnızca küresel altın fiyatlarının değil, şirket bazlı operasyonel gelişmelerin de öne çıkması bekleniyor.
Şirketlerden önemli gelişmeler
Piyasalarda altın ve madencilik hisseleri öne çıkarken şirket haberlerinde de yoğun bir gündem yaşandı.
ARD Bilişim’in 163,5 milyon lira ve 780 bin dolar tutarında sipariş aldığı açıklandı.
Çimentaş hakkında Rekabet Kurulu tarafından verilen 37,37 milyon liralık cezaya ilişkin gerekçeli karar kamuoyuna yansıdı.
SASA’nın temmuz ayındaki satışlarının yüzde 60 artışla 178 milyon dolara çıktığı bildirildi.
CarrefourSA’nın yüzde 89,29 oranındaki ortağı Yeni Mağazacılık tarafından şirkete 4,05 milyar liralık faizsiz sermaye avansı sağlandı.
Hateks’te çalışan sayısı yüzde 12 azalarak 431 kişiye geriledi.
Özyaşar Tel’in iştiraki Yetkilendirilmiş Yükümlü Statüsü sertifikası almaya hak kazanarak kolaylaştırılmış gümrük uygulamalarından yararlanma imkânı elde etti.
Mondi Turkey’nin Gebze fabrikasındaki faaliyetlerini sonlandırdığı bildirildi.
IC Enterra’nın depolamalı rüzgâr enerjisi projeleri için Çevresel Etki Değerlendirmesi kararlarını aldığı açıklandı.
Ford’un 2030 yılına kadar toplam 364 milyon avroluk yatırım gerçekleştirmeyi planladığı belirtildi.
Vakıf Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı’nın İzmir’in Konak ilçesinde 660 milyon liraya taşınmaz satın aldığı duyuruldu.
Gözler faiz, istihdam ve jeopolitik gelişmelerde
Piyasaların önündeki dönemde altının yükselişini sürdürebilmesi için birden fazla değişken aynı anda takip edilecek.
Amerika Birleşik Devletleri istihdam piyasasının daha fazla soğuması ve enflasyonun kontrol altında kalması durumunda faiz beklentilerindeki gevşeme değerli metalleri destekleyebilir.
Buna karşılık petrol fiyatlarında yeniden sert yükseliş yaşanması ve enflasyon endişelerinin güçlenmesi, faizlerin daha uzun süre yüksek tutulacağı yönündeki beklentileri artırarak altın üzerinde baskı yaratabilir.
Merkez bankalarının altın alımlarına devam etmesi, borsa yatırım fonlarına sermaye girişlerinin hızlanması ve jeopolitik risklerin yüksek kalması ise orta ve uzun vadede altının güçlü kalmasını destekleyen başlıca faktörler arasında yer alıyor.
Ocak ayında gördüğü 5.395 dolarlık zirvenin ardından sert bir düzeltme yaşayan ons altında ağustos ayının ilk haftasında ortaya çıkan toparlanma, yatırımcıların yeniden 5.000 doların üzerindeki seviyeleri konuşmaya başlamasına neden oldu.
Altının bundan sonraki hareketi yalnızca değerli metal yatırımcısını değil; madencilik hisselerini, yatırım fonlarını, merkez bankalarının rezerv politikalarını ve küresel sermaye akımlarını da doğrudan etkileyecek.