Nöbetçi Eczaneler
Altın piyasasında yılın ilk iki ayında görülen güçlü yükseliş, Orta Doğu’da yaşanan jeopolitik gelişmelerin ardından tersine döndü. Altının ons fiyatı, ABD ile İran arasında başlayan savaşın Hürmüz Boğazı’nın kapanmasına yol açması, enerji fiyatlarının yükselmesi ve bu gelişmelerin enflasyonist baskıları artıracağına yönelik endişeler nedeniyle üç ay üst üste değer kaybetti.
Küresel piyasalarda yılın başında güvenli liman talebiyle rekor seviyelere ulaşan altın, mart ayından itibaren ABD Merkez Bankasına yönelik faiz beklentilerinin değişmesiyle baskı altında kaldı. Enerji fiyatlarında yaşanan yükseliş, enflasyon endişelerini güçlendirirken, piyasalar Fed’in faiz indirimine gitmeyeceği, hatta yıl sonuna kadar faiz artırabileceği ihtimalini fiyatlamaya başladı.
Bu tablo, faiz getirisi olmayan altın başta olmak üzere kıymetli madenler üzerinde satış baskısını artırdı.
Savaş ve Hürmüz Boğazı piyasaların yönünü değiştirdi
ABD ile İran arasında şubat ayının son günü başlayan ve Hürmüz Boğazı’nın kapanmasına neden olan savaş, küresel varlık fiyatlarının yönü üzerinde belirleyici oldu. Dünya enerji ticareti açısından kritik öneme sahip Hürmüz Boğazı’nda yaşanan kapanma, petrol, doğal gaz ve rafine yakıt fiyatlarını yukarı taşıdı.
Süreç boyunca taraflardan gelen açıklamalar da piyasalardaki oynaklığı artırdı. Zaman zaman gerilimi azaltıcı mesajlar fiyatlamalarda rahatlama sağlarken, riskleri artıran açıklamalar enerji ve emtia piyasalarında sert dalgalanmalara yol açtı.
Enerji fiyatlarındaki yükseliş, önde gelen merkez bankalarının faiz politikalarına ilişkin beklentileri de değiştirdi. Savaş öncesinde bu yıl faiz indirmesi beklenen ABD Merkez Bankasının, savaş sonrasında faiz indirimine gitmeyeceği beklentisi güçlendi. Enflasyonist baskıların sürmesi halinde, para piyasalarında Fed’in yıl sonuna kadar faiz artırımına gidebileceği de tahmin edilmeye başlandı.
Fed beklentileri altını baskıladı
Fed’in para politikasına yönelik beklentilerdeki değişim, altın fiyatlarının yönü üzerinde doğrudan etkili oldu. Altın, faiz getirisi olmayan bir varlık olduğu için düşük faiz dönemlerinde daha cazip hale geliyor. Ancak faiz indirim beklentilerinin zayıflaması ve olası faiz artırımı ihtimalinin güçlenmesi, altına olan talebi sınırladı.
Yılın ilk aylarında altın fiyatlarını destekleyen güvenli liman talebi, Orta Doğu’daki savaşın enerji fiyatları üzerinden enflasyon beklentilerini artırmasıyla yerini faiz baskısına bıraktı.
Bu nedenle jeopolitik riskler, klasik dönemlerde olduğu gibi altını desteklemek yerine, bu kez enerji maliyetleri ve enflasyon kanalıyla altın fiyatları üzerinde baskı oluşturdu.
Altın yılın başında rekor kırmıştı
Altının ons fiyatı, 2026 yılına 4 bin 313 dolardan başladı. Ocak ve şubat aylarında ABD yönetiminin Grönland’ı satın alma girişimi nedeniyle Avrupa ülkeleriyle yaşadığı gerilim, ticaret politikalarına ilişkin belirsizlikler, teknoloji ve yapay zeka şirketlerindeki yüksek değerleme endişeleri ve merkez bankalarından gelen güçlü taleple altın fiyatları hızla yükseldi.
Ocak ayında altının onsu 5 bin 600 doları test ederek rekor kırdı. Ay sonunda altının ons fiyatı yüzde 12,4 değer kazancıyla 4 bin 849 dolara çıktı.
Yükseliş şubat ayında da sürdü. Altının onsu şubat ayını yüzde 8,5 artışla 5 bin 263 dolardan tamamladı.
Ancak Orta Doğu’da yaşanan gelişmelerin ardından altın fiyatlarında yön aşağı döndü.
Martta 2008’den bu yana en sert aylık düşüş yaşandı
Orta Doğu’daki savaşın etkisiyle değer kaybetmeye başlayan altının onsu, mart ayında 4 bin 99 dolara kadar geriledi. Ay sonunda ise yüzde 11,32 düşüşle 4 bin 667 dolara indi.
Mart ayında yaşanan bu düşüş, 2008 krizinden bu yana altın piyasasında görülen en sert aylık gerileme olarak kayıtlara geçti.
Altındaki düşüş nisanda da devam etti. Ons altın nisan ayında yüzde 1 değer kaybetti. Mayıs ayında ise yüzde 1,77 gerileyerek ayı 4 bin 540 dolardan tamamladı.
Böylece altının ons fiyatı mart, nisan ve mayıs aylarında üst üste değer kaybetmiş oldu.
Gümüşte iki aylık düşüş serisi sona erdi
Altında olduğu gibi gümüş fiyatları da Orta Doğu’daki savaş, enerji fiyatları, Fed beklentileri ve küresel risk algısından etkilendi. Ancak gümüşün hem finansal bir varlık hem de sanayi metali olması, fiyatlardaki oynaklığın daha da artmasına neden oldu.
Gümüş, güneş paneli üretimi başta olmak üzere birçok endüstriyel alanda önemli role sahip. Bu nedenle küresel büyüme, enerji maliyetleri ve sanayi üretimine ilişkin beklentiler gümüş fiyatları üzerinde belirleyici oluyor.
Yıla 71 dolardan başlayan gümüşün onsu, ocak ayında 121,7 dolara kadar çıkarak rekor kırdı. Ocak ayını yüzde 17,2 artışla 83,3 dolardan tamamlayan ons gümüş, şubat ayında da yükselişini sürdürdü.
Şubat ayında yüzde 12,6 değer kazanan gümüşün onsu 93,8 dolara çıktı. Ancak Orta Doğu’daki savaşın etkisiyle mart ayında sert düşüş yaşandı. Martta 61 dolara kadar gerileyen gümüşün onsu, ayı yüzde 19,9 azalışla 75,1 dolardan tamamladı.
Nisan ayında da yüzde 1,8 düşüş yaşayan ons gümüş, 73,7 dolara indi. Mayıs ayında ise yeniden toparlanan gümüş, yüzde 2,1 artışla 75,3 dolara yükseldi. Böylece gümüşte iki aylık düşüş serisi mayıs itibarıyla sona erdi.
Enerji fiyatları enflasyon endişelerini artırdı
Saxo Capital Emtia Strateji Başkanı Ole Hansen, Orta Doğu’daki gelişmelerin altın piyasasında beklendiği gibi klasik bir güvenli liman etkisi yaratmadığını söyledi. Hansen’e göre Hürmüz Boğazı’ndan yapılan gemi trafiğindeki uzun süreli aksama, petrol, doğal gaz ve rafine yakıt fiyatlarını yüksek seviyede tutarak altın açısından daha az destekleyici bir piyasa ortamı oluşturdu.
Hansen, jeopolitik gelişmelerin bu dönemde güvenli liman talebinden çok enflasyon endişelerini öne çıkardığını belirtti. Yüksek enerji fiyatlarının enflasyon baskılarını artırdığını, bunun da tahvil getirilerini yükselttiğini ve doları güçlendirdiğini ifade etti.
Bu gelişmelerin Fed’in faiz indirimine ilişkin beklentileri azalttığını aktaran Hansen, faiz beklentilerinin değerli metal yatırımcıları için önemini koruduğunu vurguladı.
“Altın, faiz oranları düştüğünde daha cazip hale gelir”
Ole Hansen, altının faiz getirisi olmayan bir varlık olduğuna dikkat çekerek, faiz oranları düştüğünde altının daha cazip hale geldiğini söyledi. Hansen, “Faiz getirmeyen bir varlık olarak altın, faiz oranları düştüğünde daha cazip hale gelir çünkü onu elde tutmanın fırsat maliyeti azalır. Tersine, piyasalar faiz indirimi beklentilerini geri çektiğinde altın genellikle zorlanır” değerlendirmesinde bulundu.
Hansen’e göre son aylarda yaşanan fiyatlamalar da bu dinamiği açık biçimde ortaya koydu. Enerji fiyatlarındaki artış ve süregelen enflasyon riskleri, yatırımcıların parasal gevşeme beklentilerini azaltmasına yol açtı. Bu durum da altın fiyatlarında aşağı yönlü baskıyı artırdı.
Merkez bankalarının talebi altın için ana desteklerden biri
Hansen, jeopolitik durumun istikrara kavuşması ve enerji şoklarının azalması halinde yatırımcıların yeniden altın piyasasındaki yapısal destek unsurlarına odaklanabileceğini söyledi.
Son yıllarda altın fiyatlarındaki yükselişi destekleyen ana temalardan birinin merkez bankalarının güçlü altın talebi olduğunu belirten Hansen, bu talebin altın piyasası açısından önemini koruduğunu ifade etti.
Hansen, Çin’in altın talebinin de piyasada önemli bir destek kaynağı olmaya devam ettiğini vurguladı.
Altın yatırımcısı için gözler Fed ve Orta Doğu’da
Altın piyasasında bundan sonraki yön açısından iki temel başlık öne çıkıyor. Bunlardan ilki Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmeler ve Hürmüz Boğazı çevresinde enerji arzına ilişkin riskler. İkincisi ise Fed’in faiz politikasına yönelik beklentiler.
Enerji fiyatlarının yüksek kalması halinde enflasyonist baskıların devam etmesi ve Fed’in daha şahin bir tutum sergilemesi ihtimali, altın üzerinde baskı yaratmayı sürdürebilir. Buna karşılık jeopolitik gerilimin azalması, enerji fiyatlarının gevşemesi ve faiz indirimi beklentilerinin yeniden güçlenmesi durumunda, altının güvenli liman ve merkez bankası talebiyle yeniden destek bulabileceği değerlendiriliyor.
Yılın ilk iki ayında rekor seviyeleri test eden altın, marttan bu yana yatırımcısına kaybettirirken, piyasaların odağı Orta Doğu’daki gelişmeler, enerji fiyatları, ABD tahvil getirileri, doların seyri ve Fed’in vereceği mesajlara çevrilmiş durumda.